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经济再临政策抉择

发布时间:2018-03-11  点击量:
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“经济的内生动力,即自然增长率,已经低于当前经济的增长目标”,法国巴黎银行有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动在6月底清华大学与世界经济论坛上,表达了对经济前景的忧虑。

持这种观点的学者不在少数,他们认为,当前产能过剩、生产要素成本上升、债务风险加大、金融市场扭曲等诸多因素制约着经济的进一步发展,经济可能面临一个新的常态。

今年5月,中共中央总书记习近平在河南考察时使用了这一概念,习近平指出:发展仍处于重要战略机遇期,我们要增强信心,从当前我国经济发展的阶段性特征出发,适应新常态,保持战略上的平常心态。这为今后的宏观经济政策定下了基调。

“微刺激”可能加码

从今年一季度宏观经济数据出台之后,是否需要进行刺激以及采取多大力度的刺激,就成为宏观经济学界最主要的两个议题。

从今年一季度开始,经济决策层采取了汇率贬值、定向降低存款准备金率、扩大基础设施、保障性住房等投资规模以及减税等诸多定向刺激政策。

在上述清华大学论坛上,国务院研究室综合司副司长、《政府工作报告》起草小组成员范必对本轮“微刺激”政策进行了解释。

范必认为,由于经济的微观主体与西方不同,因此宏观调控除了财政和货币手段之外,行政手段不可或缺。本轮宏观调控对形势的判断基本准确,整体经济形势有下行压力,但没有滑出预定区间。

清华大学与世界经济研究中心主任李稻葵则认为,短期保增长的“微刺激”政策有必要,但是长期应该注重改革。李稻葵指出,当前经济杠杆率已经超过200%,这些债务大部分是过去五年形成的,而且大部分采取的是“短债长投”的方式,即长期投资的资金来自于银行贷款和信托产品等与投资期限并不匹配的短期融资产品,宜宾地震最新消息,一旦经济增速下滑,投资项目现金流无法覆盖债务成本,有可能会导致资金链条断裂和债务危机,进而给宏观经济带来不成比例的重大冲击。在这种情况下,有必要实施刺激政策。

陈兴动从另外一个角度阐述当前“微刺激”政策的必要性。陈兴动认为,当前决策层制定的7.5%的经济增长目标实际上超出了当前经济的自然增长率,如果要实现经济增长目标,必然要实施刺激政策。

但是从2008年、2009年为应对全球金融危机的“4万亿刺激计划”,以及2012年、2013年“保增长”的刺激之后,目前刺激政策的效果明显下降。同时,目前处在传统增长模式向新模式转型的过程中,必然使原有增速下降。陈兴动预测,在未来三年内,网游之无限秒杀5200,即使推进改革,经济增速也很难有所提高。

不过,范必同时提出的另外一个现象则对“微刺激”的必要性提出了挑战:即在经济速度减缓的同时,就业反而有所增加,前五个月实现就业600万人口。

实际上有学者也已经提出过类似的问题,建设银行首席经济学家黄志凌在一份报告中提出,在过去两年中尽管的经济增速在下降,但是经济中的一些结构反而在优化,如经济增速减缓,但就业并没有受到影响。其次,企业盈利水平保持稳定,并没有随着经济增速的下降而出现大面积亏损。第三,经济结构在发生转折性的变化,链球钓具,第三产业比重在2013年首次超过第二产业,消费对经济增长的贡献作用稳步提升。

海通证券首席经济学家李迅雷更是认为,牌坊下的女人片尾曲,只要就业不下降,应该容忍更低的增长速度。

对于下一步的政策走向,李稻葵认为,“微刺激”只能解决短期问题,经济面临的问题多是深层次的,必须通过改革来解决经济面临的问题,包括国有企业改革、打破垄断、简政放权等等。

范必则表示,对于未来经济走势及政策预期,他表示政府将继续保持积极的财政政策和稳健的货币政策,同时也将适时采取微调、预调等措施努力保证经济发展速度在合理区间。

随着6月份的经济数据的出台,包括PMI指数等多项指标出现一定程度的上涨,多家研究机构认为,决策层将继续推行“微刺激”的政策,不排除有加码的可能性。

民生证券从公开报道中发现诸多信号,显示决策层可能出台新一轮的“微刺激”政策。一个信号是关于李克强总理为地方政府政策落实不力“拍桌子”的也在官方的默许下发出,并透过、等官方渠道广为传播,文中明确指出,不能把“微刺激”简单理解成“不刺激”,中央开始对地方政府隔空喊话。

另外一个信号是李克强总理6月6日在中南海召开经济工作座谈会,山西、河北、黑龙江等几个一季度经济表现不尽如人意的省份负责人被叫到中南海“座谈”,隔空喊话变成了当面谈话。

谈话的重点不再是年初的强调增长目标弹性、淡化GDP目标,而是重申“确保”完成全年经济发展主要目标任务。而作为当天会议的结语,“争取上半场表现不俗、下半场勇夺佳绩”更是释放了迄今为止最为明确的宽松信号。

房地产已到拐点

对于地方政府来说,面临的更为直接的选择则是如何应对房地产市场的调整。

进入2014年以来,的房地产市场格局开始出现了趋势性的改变。一方面房地产价格开始滞胀甚至出现下滑,部分二、三线城市的开始下跌。5月份的数据显示,全国70个大中城市价格下降的有35个,持平的城市有16个,上涨的城市有19个。在环比涨幅中,最高涨幅为0.5%,最低为下降0.9%。

另外一方面,房屋的销售面积和销售收入开始下降,前五个月房屋销售面积同比下降7.8%,降幅比前四个月扩大0.9个百分点,前五个月房屋销售收入下降8.5%,降幅比前四个月扩大0.7个百分点。

对于地方政府来说,改装车怎么才能上路,房地产市场的兴衰影响重大,土地出让金以及房地产相关税费占据地方政府财政收入的半壁江山。房价的走势直接影响土地出让市场和地方政府的土地出让金收入。

数据显示,5月全国300个城市共成交土地1767宗,环比减少19%,同比减少45%;土地出让金总额1375亿元,环比下降30%,同比下降38%。土地成交量和出让金均锐减。

与此同时,地方政府大量债务到期,地方政府正面临两面夹击。根据国家审计署2013年12月公布的审计数据,大量地方政府债务将于2014年和2015年集中到期,地方政府将迎来偿债高峰。其中负有偿还责任的债务在2013年下半年到期的占22.92%,在2014年为21.89%,2015年为17.07%,换言之,在2015年年前到期的债务占总体规模的70%以上。

在这种情况下,部分城市开始放开限购,济南、呼和浩特、南宁等城市都被传出放开限购政策。在中央层面,银监会出台了支持首套住房贷款的政策。

对此,万科公司高级副总裁毛大庆认为,经济不能再依赖房地产,靠发展房地产刺激经济犹如饮鸩止渴,房地产市场发展到今天已经透支了市场的消化能力。

毛大庆指出,目前北上广的房市需求仍然很旺盛,但是大部分二线城市目前面临消化不良的问题,“目前这些城市已经放宽了,限购已经形同虚设,吾组词,因为本来这些城市限价也不强烈。真正拉动经济的不在这些房子,而是在产业结构调整。”

对地方政府来说,当前的真正的问题似乎不在于是否救市,尼尔,而是能否像2009年那样成功救市。

对此,清华大学与世界经济中心的报告给出了否定的答案:总体来看,居民自有住房的比率已经很高,城镇居民的住房需求逐步得到满足,同时人口结构也在悄然发生变化,急需住房的年轻人占总人口的比重在下降;其次,利率市场化的推进在客观上降低了房地产的投资性需求,各类理财产品及其他金融类投资产品的不断涌现,使人们可选择的投资渠道和投资收益增加,投资者的偏好发生变化,由过去的买房保值,转变为更倾向于持有现金。

基于以上判断,该中心的结论是——房地产市场的拐点已到。

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